在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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