北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìng猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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