近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(sh一厢情愿是什么意思í)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济一厢情愿是什么意思衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng一厢情愿是什么意思)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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