银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新(xīn)低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以来，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行已在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当(d割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思āng)前市(shì)场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和(hé)西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是否真(zhēn)的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百(bǎi)万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的(de)比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的(de)美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景，一是(shì)按照(zhào)历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部(bù)门(mén)应对危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不(bù)过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业(yè)危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场(chǎng)流出(chū)规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要(yào)的(de)是(shì)，有色板块(kuài)多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对(duì)有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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