5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到(dào)《关(guān)于调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下(xià)，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断(duàn)下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压(yā)降存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差(chà)持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是(shì)要将存(cún)款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据(jù)，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货币政策等(d分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ěng)多项(xiàng)举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕(yù)的(de)环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活(huó)期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行(xíng)使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到(dào)了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下(xià)，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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