多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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