金(jīn)融界5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行(xíng)4月份(fèn)国民(mín)经(jīng)济运行情况新闻(wén)发(fā)布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前(qián)价(jià)格低位运(yùn)行主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体上是回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格(gé)的(de)回落。随着气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪(zhū)市场供(gōng)应总体是(shì)充足(zú)的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下行，也(yě)带动了食品(pǐn)价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回(huí)落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年(nián)7月份切(qiè)换，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加大(dà)，带动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环(huán)比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基(jī)数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到(dào)上涨周期(qī)等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升(shēng)。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于(yú)受到短期因素(sù)影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要(yào)看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上(shàng)月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会(huì)恢(huī)复常态(tài)化运行，服务(wù)需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随(suí)着服务消费需求带(dài)动(dòng)增强，价格回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因(yīn)素影响。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市场联(lián)系比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受到世界(jiè)经济恢复乏(fá)力影响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部(bù)分行业(yè)产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但市(shì)场需求(qiú)相对不足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价(jià)格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业(yè)价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上(shàng)年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份(fèn)下(xià)拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输(shū)入性影响还(hái)会持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格(gé)短(duǎn)期下(xià)行情况还(hái)会延续。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场需求(qiú)回暖，总的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布(bù)的(de)一(yī)季度货币政策(cè)报(bào)告也提(tí)及通缩(suō)。报告(gào)提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主要与供需恢复(fù)时间差和基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济(jì)保持(chí)正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的(de)影响(xiǎng)不(bù)宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有力(lì)支持(chí)下(xià)，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高(gāo)景气区间(jiān)；农(nóng)副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等(děng)环(huán)节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的(de)转化受收入分配(pèi)分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家(jiā)装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期居(jū)民出(chū)现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基(jī)数(shù)效应明显。去(qù)年国际油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电(diàn)燃料的同比(bǐ)增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数(shù)效应，去年二季度(dù)受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要(yào)受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数降(jiàng)低(dī)，特(tè)别是(shì)政策效应将进(jìn)一(yī)步显现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分(fēn)作用(yòng)，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能回(huí)升至近年均值(zhí)水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩。通缩主要(yào)指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币(bì)供(gōng)应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我国物(wù)价(jià)仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

<四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震img src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/15/7bf1a6647bb441854fa399d2d3623d09.png" alt="国家统(tǒng)计局：当前中国(guó)经济不存在通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出(chū)现(xiàn)通缩">

　　国金(jīn)宏观：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经(jīng)济短周(zhōu)期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变(biàn)化(huà)，使得(dé)物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价(jià)格的(de)提振尚(shàng)不明(míng)显，使得(dé)物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复(fù)，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长期资金来源刻(kè)画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领先(xiān)经济2个季度(dù)左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基(jī)数、供(gōng)给(gěi)和(hé)外需等(děng)影(yǐng)响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回落，四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开(kāi)始抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶(jiē)段，部(bù)分资金(jīn)滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留(liú)在银行(xíng)体系(xì)、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派(pài)生自去年9月(yuè)以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房地产驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来的经(jīng)济效应不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度(dù)以来，资(zī)金加(jiā)速流向制造业(yè)，而房(fáng)地产相关融资(zī)显著(zhù)弱(ruò)于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显(xiǎn)著(zhù)强(qiáng)于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派生和(hé)经(jīng)济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效应(yīng)”带来(lái)的(de)经济波动，部分(fēn)高(gāo)频(pín)指标报复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端(duān)的活动多(duō)在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏(hóng)观数据屡超预期的同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或被低估(gū)，前半(bàn)程靠居民(mín)出行和企业(yè)消费，后(hòu)半(bàn)程靠居(jū)民(mín)消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)招(zhāo)工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的(de)“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)；但小(xiǎo)周(zhōu)期超(chāo)调后的修复出现一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求。

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