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　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军队的(de)战备状态提(tí)升(shēng)到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹(zī)韦钱(qián)区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方(fāng)面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗trong>通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一(yī)数(shù)据(jù)创(chuàng)年内新高(gāo)，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值(zhí)4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和(hé)预(yù)期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率(lǜ)期货合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五加大了对(duì)美联储将(jiāng)继续加息(xī)的押注，数据(jù)公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升，定价美联储在6月会议(yì)上将基(jī)准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日报报(bào)道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息的可(kě)能性(xìng)不(bù)大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期(qī)。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解(jiě)降低(dī)了今年(nián)降息的可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的(de)会议可(kě)能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场(chǎng)预计联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板块整体(tǐ)走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论(lùn)是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释(shì)说(shuō)，终端(duān)产品(pǐn)这一分化(huà)的根源还(hái)是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危机在期货市(shì)场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市(shì)场进入衰退(tuì)交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部(bù)来看，前(qián)期(qī)原油价(jià)格的下行已触碰到中东(dōng)主要产(chǎn)油国的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油(yóu)非常(cháng)规(guī)能源产量增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行(xíng)趋(qū)势中原油的(de)成(chéng)本支撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底的(de)迹象。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于(yú)国内三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤的边(biān)际到(dào)港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下(xià)供应(yīng)有增(zēng)无减，宽松的(de)供需面持(chí)续带动(dòng)产(chǎn)业(yè)链(liàn)各(gè)环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区(qū)间弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方(fāng)正中期期货研(yán)究(jiū)院上海分院(yuàn)负(fù)责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致(zhì)行情持(chí)续(xù)低(dī)迷。国内煤(méi)炭(tàn)市(shì)场供应(yīng)存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加的情况下，市场可(kě)流(liú)通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天(tiān)气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在(zài)下(xià)调可(kě)能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于(yú)季(jì)节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价(jià)格承(chéng)压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的(de)产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产品的(de)需求并(bìng)没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来(lái)新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区(qū)报(bào)价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算(suàn)来(lái)看，行(xíng)业整体(tǐ)处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价(jià)格(gé)不(bù)断创下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回到历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，上(shàng)游甲醇(chún)生(shēng)产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业有传出(chū)因(yīn)甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车(chē)或者(zhě)降负(fù)的消息，后(hòu)续值得(dé)持续关注这一问题(tí)。”刘书(shū)源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期(qī)的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从(cóng)而(ér)开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力，进口体(tǐ)量大(dà)的(de)品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要(yào)还是(shì)基于原(yuán)料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的走势，受到(dào)供(gōng)需基(jī)本(běn)面收紧的前景提(tí)振(zhèn)油价上涨，带(dài)动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年(nián)全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自于(yú)中(zhōng)国需(xū)求复(fù)苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将(jiāng)进入夏(xià)季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带(dài)动油(yóu)化工整(zhěng)体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原(yuán)因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着(zhe)出(chū)行(xíng)旺季(jì)来临显著(zhù)增长的需求；包括(kuò)汽油(yóu)和(hé)精炼油在内的成品油库(kù)存均出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均(jūn)将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需(xū)关注美国债务上限谈判结(j雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗ié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品市场对标的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接受度(dù)提升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国(guó)内石脑(nǎo)油(yóu)制的(de)聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价格表现(xiàn)更弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的加工利润反而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端(duān)的(de)利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在(zài)原油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油(yóu)出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产(chǎn)的小概(gài)率事件发(fā)生，二(èr)季(jì)度(dù)起的(de)基(jī)准去库(kù)预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来(lái)相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工(gōng)品(pǐn)表现中，油制强于煤(méi)制的可(kě)能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本(běn)端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动力煤市场中下游(yóu)库存(cún)有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结构性强于煤化(huà)工的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

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