尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容ght: 24px;'>旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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