尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/回族女人为什么离婚少自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái回族女人为什么离婚少)越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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