财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约广西属于南方还是北方(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政(广西属于南方还是北方zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但广西属于南方还是北方最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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