射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思ong>据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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