昨天(tiān)深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的(de)演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹未(wèi)就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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