射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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