尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(l老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗óng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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