当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(có一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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