射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机(j酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ī)的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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