本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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