近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度商(shāng)品期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温(w两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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