银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前(qián)不(bù)知道这家银(yín)行能否在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交易(yì)日的(de)跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前(qián)美(měi)国私(sī)人部门(mén)资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季(jì)度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押(yā)注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国(guó)居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆(bào)利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危(wē标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产i)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经(jīng)济(jì)前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企(qǐ)业(yè)开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时(shí)国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游(yóu)需标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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