财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提(tí)升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(z怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味hǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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