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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵(jiào穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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