当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了池子为什么被封杀国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(池子为什么被封杀de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一池子为什么被封杀些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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