A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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