财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(ji相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示ào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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