本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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