在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话(hu四舍六入四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法五留双原则是什么，四舍五入留双法à)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。<四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法/p>

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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