尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的乔丹有多高(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎乔丹有多高光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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