5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(qī)；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较(ji建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ào)强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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