国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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