在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感(g饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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