在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有(y江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ǒu)人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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