大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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