在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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