5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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