北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了(le)有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiā千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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