财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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