财联社记者近期从行业内(n五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗èi)了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况的(de)确多年(nián)来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益(yì)率却(què)在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之后对(duì)企(qǐ)业(yè)的(de)吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒(dào)挂(guà)的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容(róng)易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个(gè)人的信(xìn)用(yòng)等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持续下行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行(xíng)人(rén)士(shì)对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责(zé)人(rén)对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在(zà五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗i)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临(lín)更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和(hé)净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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