在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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