大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合计(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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