尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发两丈等于多少米式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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