射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyw乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年orksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(rén乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年g)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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