5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场(c甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处hǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)，均(jūn)是在利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客(kè)户留存的(de)活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调(diào)整更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了(le)中小银(yín)行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经(jīng)济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年(nián)是(shì)真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措给予了(le)实体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最终有利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调(diào)也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行(xíng)负债成本(běn)，目(mù)前(qián)上(shàng)市(shì)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协(xié)定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金成本(běn)可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实(shí)体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)利(lì)率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动(dòng)性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前(qián)货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具一定流(liú)动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下(xià)也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行业(yè)估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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