金融界(jiè)5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行4月份国民经(jīng)济运(yùn)行(xíng)情况新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因(yīn)有哪些(xiē)？国家统计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人(rén)、国民经济(jì)综合统(tǒng)计(jì)司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不(bù)存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落(luò)的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响。

she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加(jiā)，市(shì)场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体(tǐ)是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了食品价格的(de)回(huí)落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复苏(sū)乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价(jià)促销。今(jīn)年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了(le)价(jià)格的(de)下行。我们(men)看到，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数(shù)走高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品(pǐn)价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际(jì)油价高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短(duǎn)期(qī)因素(sù)影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月(yuè)回升。未来随着服务消费需(xū)求带(dài)动增(zēng)强，价格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来受到(dào)国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影(yǐng)响。我国部(bù)分大宗商品价格与国(guó)际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)走低、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原(yuán)料和化(huà)学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市(shì)场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需(xū)求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续(xù)增加，而(ér)电(diàn)煤需求季节性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场需求还(hái)在恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价(jià)格变动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来(lái)看，国(guó)际输入性(xìng)影(yǐng)响还(hái)会持续(xù)，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短(duǎn)期(qī)下(xià)行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没(méi)有(yǒu)出现通(tōng)缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)报告也提(tí)及通缩。报告提(tí)到(dào)，我国通(tōng)胀水平处于温和(hé)区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢(huī)复时间差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价(jià)回落(luò)客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供(gōng)给能(néng)力(lì)较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道(dào)畅通(tōng)，也保证了居(jū)民(mín)“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转化受收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居(jū)民(mín)出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三(sān)是基(jī)数效应明显。去年国(guó)际油价一(yī)度(dù)逼(bī)近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住(zhù)水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位(wèi)，主(zhǔ)要(yào)受去年(nián)同(tóng)期(qī)CPI涨幅she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态基本在(zài)2.5％左右的高基(jī)数影响。但(dàn)要(yào)看到，随(suí)着(zhe)基数降低，特(tè)别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计(jì)下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可(kě)能(néng)温和(hé)抬(tái)升，年(nián)末可能回升至近(jìn)年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩(suō)主要(yào)指价(jià)格(gé)持续(xù)负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续(xù)好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，我国(guó)经济(jì)总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通(tōng)缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经(jīng)济(jì)的(de)周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟(gēn)随(suí)需(xū)求变化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏(sū)初(chū)期(qī)，需求才刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价(jià)格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复(fù)苏初(chū)期(qī)。以企业(yè)中(zhōng)长期资金来源刻画的(de)有(yǒu)效社融(róng)增速，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先(xiān)经济2个季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经(jīng)济指标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价(jià)的回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及(jí)油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活(huó)动相关(guān)服务、衣着等(děng)价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策(cè)托底无(wú)用(yòng)？周(zhōu)期(qī)启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示(shì)，资金(jīn)空(kōng)转多发生在经济(jì)回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留(liú)在(zài)金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机(jī)构，与居民(mín)理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的(de)居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业(yè)有效信用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改(gǎi)善，而房地(dì)产(chǎn)相关(guān)融(róng)资拖(tuō)累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月(yuè)开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的(de)支持已开(kāi)始显现。去(qù)年(nián)3季度以来，资(zī)金加速流向制(zhì)造业(yè)，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信(xìn)用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波(bō)动，部分高频(pín)指标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预(yù)期(qī)的(de)同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复(fù)已然开始(shǐ)，消费动能或被低(dī)估，前(qián)半程(chéng)靠居(jū)民出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费能力的恢复(fù)。出(chū)行意(yì)愿的持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费(fèi)修复持(chí)续性和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增(zēng)长相关行业招(zhāo)工需求(qiú)在(zài)逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地(dì)产(chǎn)大周期(qī)向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利(lì)于需(xū)求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西(xī)部地(dì)区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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