尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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