对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的(de)状态(tài)变化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未(wèi)来市(shì)场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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