5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科(kē)技领(lǐng)域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值得(dé)关(guān)注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合(hé)未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发生(shēng)时，我们(men)可能就(jiù)会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思)泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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