本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人