如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)希望的拼音是什么了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日希望的拼音是什么(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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