财(cái)联社记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行业(yè)内了(le)解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院决策部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高(gāo)值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利(lì)率(lǜ)下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过(guò)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的(de)理财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计(jì)下一步理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论(lùn)上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场(chǎng)对(duì)利率走(zǒu)势的预(yù)期是(shì)一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的(de)，在利(lì)率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款需继(jì)续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合(hé)计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程g>